Afya 뭐하는 기업일까?

 

무료로 미국주식 스크리닝 하는 방법 (영웅문 글로벌 HTS)

 

위 글에서 소개한 무료 스크리닝 방법으로 찾아낸 종목인 Afya(AFYA)에 대한 기업 정보를 공유한다.

 

사용했던 스크리닝 조건은 다음과 같다.

• 시가총액 500M 이상
• PCF (Price to Freecashflow) 20 이하
• 매출액 증가율 최근 6% 이상
• 매출액 증가율 3년 평균 5% 이상
• 영업이익률 8% 이상
• 영업이익률 3년 평균 8% 이상
• PBR 0 이상
• EV/EBITDA 20배 이하

기업 개요

AFYA는 브라질의 의료교육기관으로 의과대학 학부과정과 의료 관련 프로그램, 의사들을 위한 전문 의료교육과정과 대학원 가정 그리고 환자들의 데이터를 관리하기 위한 소프트웨어 등의 사업을 하는 회사다.

 

쉽게 말해 의과대학이 기업화된 것이라고 이야기할 수 있다.

 

세 가지의 비즈니스를 하고 있지만 실질적으로 돈을 버는 것을 의과대학 학부과정이다. 의대 학부과정은 총 730M 헤알의 매출 중 628M 헤알(86%)을 차지한다.

 

기업 실적

AFYA의 매출기록을 보면 연간 43.2%의 놀라운 성장세를 보여주고 있다. 

 

 

의대 학생수는 19.1% 증가했는데, 총 수강료는 26.6% 증가했다. 학생 수가 늘어나면서 수강료도 인플레이션을 반영해 높아져 매출이 크게 늘어나는 중이다.

 

매출총이익률은 약 60%정도로 높은 수준을 유지하고 있다. 

 

영업이익률도 25%대로 높다. 교육 관련 특성상 연초마다 수익률이 가장 높은 패턴을 보이고 있다. 인플레이션에 의한 비용 증가 영향을 수강료에 다 녹여 수익성에는 전혀 타격이 없는 것을 볼 수 있다.

 

순이익은 분기당 15~20M정도씩 발생하고 있다.

 

영업현금흐름도 우상향하는 모습이다. 최근분기의 영업현금흐름은 75M 달러를 달성했다. 3년 평균 성장률 42.9%, 2년 평균 성장률 34.1%, 1년 성장률 28.7%로 성장률이 조금씩 둔화되고 있지만 여전히 높은 성장률이다.

 

주식 추가발행도 하지 않고 있다. 주가에 좋은 환경이다.

 

현금 168M 보유에 단기부채 247M, 매출채권 111M에 분기 영업현금흐름 수익이 약 60~70M으로, 부채로 인한 문제 가능성은 희박하다. 

 

밸류에이션

AFYA가 IPO를 통해 상장된 초기에는 PER이40 ~ 50 사이었는데 현재는 27의 PER 밸류에이션을 보이고 있다.

매출은 연간 43%의 놀라운 성장을 하고 있지만, 순이익은 연간 7.25%의 성장을 하는 중이다.

 

AFYR의 영업현금흐름 대비 주가인 PCR은 현재 9.2수준이다.

 

총평

AFYR은 의과대학이라는 우리에게는 생소한 비즈니스를 하고 있는 기업이다. 매출과 현금흐름이 놀라운 속도로 성장하고 있다. 성장세는 계속해서 감소 중에 있지만, 의대생을 무한정 늘릴 수는 없기 때문에 매출이 어느 정도 증가 후 수렴할 수밖에 없는 것이 이 비즈니스의 한계점으로 보인다.

 

한계점을 극복하기 위해서 학부졸업 이후의 교육과정과 의사가 된 후에 활용가능한 데이터 관리 소프트웨어 비즈니스를 하고 있지만 아직은 그 규모가 미미하다.

 

피터린치의 PEGR으로 볼 때 현재 PER은 27, 연간 성장률은 43% -> 34% -> 27%로 계속감소 중인데, 23년 4분기 발표된 실적의 가이던스에 의하면 내년 매출 성장률은 10%대에 머물 것으로 보인다.

 

PCR은 9.2 정도로 낮아 매력적이지만 낮아지는 성장률이 아쉬운 종목이다.